2016年06月29日 10:57    来源： 中国资本证券网    

    原标题：新三板旅游行业中期策略:立足细分行业 精选优质个股

　　旅游行业增速平稳:2015年国内旅游收入达到4万亿元，同比增15%，10年CAGR高达22.43%，增速平稳。2015年，新三板旅游板块营业收入增速40.03%，高于整体行业增速。综合来看，新三板旅游公司中，在线旅游公司、自然景区公司营收增长最快，自然景区公司、酒店及度假村公司净利润增长最快。自然景区公司和休闲度假类公司盈利能力较好，在线旅游公司则亏损严重。

　　消费升级+政策支持，行业长期向上趋势不改。消费升级是支撑旅游行业长期向上发展的根本动力，而利好政策的出台则促进旅游行业投资和消费。具体而言，人均收入的提升带来消费观念转变，人们逐渐从到此一游式观光游转向注重服务和体验的休闲式旅游;假期碎片化、大交通改善使得以短途周边游、自驾游等为代表的旅游形式成为高频消费旅游消费，签证政策放宽则利好出境游。

　　需求端:代际消费特点日益突出。随着消费升级，旅游群体的差异化特征和需求也在逐步显现，侧重各类不同的细分市场。1)90后:个性化VS追潮流，自由行风靡趋势下，出行前规划、出行时非标住宿领域值得关注。2)70/80后中年群体:回归家庭，享受生活，亲子游、周边游适合家庭出行;3)老年群体:有钱有闲，关注养生，国内旅游偏好周边游，出境游周边国家为主，邮轮游契合老年群体。

　　供给端:内容升级，加速融合，跨界融合成为新亮点。1)旅游+医疗:医疗旅游方兴未艾。国内优质医疗资源紧张+出境游持续增长奠定海外医疗增长基础，中高端群体成为医疗旅游的主要针对人群。在供给端，专业机构针对重症人群更具优势，旅游企业提供产品则侧重体检、养生。2)旅游+教育:游学在爆发前夜。新一代父母教育理念更新，驱动游学市场的持续增长。市场参与者众多，游学行业将加速整合，结合资源优势，打造个性化产品和服务是初创企业未来出路。

　　中期策略:立足细分行业，精选优质个股。主板VS新三板:立足细分的小而美企业仍有机会。旅游产业链纵向深化是主题，对于大型旅游企业而言，资源和资金则是背后的博弈筹码。但是，一方面，旅游市场覆盖的是全国13亿人口的庞大市场，不同人群的消费特点和消费偏好截然不同，由此衍生出针对不同人群个性化需求的细分市场仍待深度挖掘，传统旅行社和OTA平台暂时不具备高效整合细分市场的基因和精力。另一方面，旅游产业链上游资源端(如自然类景区)具有天然的稀缺性，区域性特征明显，很难异地复制，即便龙头也没有实力全部整合。同时，携程、阿里旅行等大型在线旅游服务商业务仍集中在出前预定的环节，对于出前的景点选择、路线规划，出行后的分享点评等渗透并不深入，小而美的旅游企业仍有生存空间。

细分行业如何定位:1)把握代际消费趋势。90后:自由行风靡趋势下，出行前规划、出行时非标住宿值得关注，包括定制游(走客网络，百程旅游，6人游(计划挂牌))，闲置房源共享(住百家，美易家，聚标股份);70/80后中青年群体:回归家庭，享受生活，可关注周边游(中惠旅、华强方特、恐龙园、景域文化、一块去、路骋国旅);老年群体:有钱有闲，关注养生，关注短途出境游(海涛股份)、邮轮游(大美游轮)、养老度假村(山屿海)。2)跨界融合日益风靡趋势下。建议关注"旅游+"下的投资机会。旅游+医疗:视野股份、走客网络、宁远科技。旅游+教育:乐旅股份、决胜网、世纪明德(已申请挂牌)、知鸟游学(计划挂牌)。